对金融工具缺乏严密的法律规范
人类史上的第三种"财富掠夺形式"造成这次金融风暴的第二个原因是对金融工具缺乏严密的法律规范，一些聪明头脑设计了种种复杂的金融工具——特别是某些金融衍生工具，使金融系统中充斥着层出不穷的欺骗，包括非法的欺骗和现在仍合法的欺骗。非法的欺骗如华尔街资本管理人马多夫一人就制造了高达500亿美元的骗局。更多的是借助于"金融衍生工具"的"合法的"欺骗".投资人的钱另一部分就被大大小小的聪明"脑袋"用复杂的"金融衍生工具"转移到他们口袋里了。金融工具可以分为"基础性金融工具"和"衍生性金融工具"."基础性金融工具"包括本国货币、外汇、股票、债券、商业票据等；"衍生性金融工具"是通过预测汇率、利率、股价等的未来市场行情变化趋势、采用支付少量保证金的方式签订各种远期合约或互换金融产品等交易方法的金融工具，如"股指认估期权"、"股票指数期货"、"信用违约掉期"（CDS）。CDS是一种高风险资产的"违约保险"，当出现债券违约时，持有CDS的公司必须及时支付违约款项。到2008年3月，CDS的规模就达到62万亿美元。由于近二十多年来"金融衍生工具"层出不穷的"创新"，交换过程被无数复杂的金融工具弄得不透明了，而且，由于交换中存在着一般投资者难以弄清楚的"时滞"（Time Lag）、各种各样的"期权"和高"杠杆"形成的高风险，这样，"聪明人"可以凭借他的"脑袋"设计出形形色色的衍生工具，使"投资者"在高"回报"的承诺下盲目投资。"金融衍生工具"和股票不同，股票市场会膨胀，股票升值人人受惠，股票下跌无人倖免。购买"金融衍生工具"是一种购买者同意下的"财富转移"方式，和赌博一样，有人赚钱的话必定要有人输钱，与一般赌博不同，许多购买者是在弄不清金融衍生工具的"赌博规则"的情况下购买的。所谓"金融衍生工具"就是利用"杠杆原理"，用少量的钱，买进或卖出许多倍金额的证券的"购买权"或"卖出权".在市场走向和你买卖证券的"目标"相同时，就可以赚到数倍、数十倍的钱。而金融市场从业员的收入是和买卖"衍生证券"所赚的钱成比例的。1986年，全世界"金融衍生产品"的名义价值为0，2008年超过300万亿，相当于全世界所有国家GDP（国内生产总值）总和的5倍。这么巨额的"衍生产品"的交易，给从事于交易的金融机构和个人带来了巨额财富。仅华尔街就集中了35万个金融从业人员，2006年每人平均所得到的"奖金"是30万美元，而一些高层主管可以拿到几百万美元。2007年，华尔街五大投资行的全年薪水支出就高达700亿美元。当那些投资银行"高管"离职时，还可以拿几千万美元的"遣散费"，一年前，美林公司董事长奥尼尔离职时得到了6600万美元的报酬。这些"价值"中的大部分并不是他们"创造"的，而是把数以万万计的"投资者"的钱在没有真正盈利的情况下，转移成为他们自己的财产了。这是人类史上继"战争掠夺"、"权力掠夺——专制独裁和贪污腐败"以来的"第三种掠夺"——"金融掠夺"他人财富的形式。当金融风暴发生时，成千上万"投资者"（包括401K、IRA退休帐户）发现他们的钱"蒸发"了。由于"金融系统"中的"个体"非常不同，一个大金融机构、大银行家，其"行为能力"是一个"小股民"的几万、几万万倍。当马多夫那样的人进行欺骗时，加上无数依靠"金融衍生工具"进行的当前不违法的"欺骗"，其后果就极其严重了。
"一只看不见的手"不足以调节市场经济
金融风暴的第三个原因是把"市场经济"理想化，政府对金融系统监管不力。与"理想市场经济"相比，"实际市场经济"中，交易双方在"自主行为能力"上、在获取交易信息上是不平等的。交易的双方往往不能看清对方，市场是"不透明"、"不完全透明"或"半透明"的。交易中充斥着各种各样的"时滞".在"资本市场"中、特别在"金融衍生产品市场"中，到处有"市场黑洞"，这就成了金融欺骗的温床。马多夫的骗局不可能在一个"农贸市场"得逞，却可以在"资本市场"中通行无阻，就是因为资本市场的"不完全透明性".如果说，商品市场和一切"理想市场"可以靠"一只看不见的手"来自动调节，那么，可以说，交易数量超过300万亿的"金融衍生产品"市场是由若干个看不见的聪明"脑袋"所设计、控制的。这些"脑袋"，包括马多夫的"脑袋".当许多国家的政府以"市场经济"的原则调节经济时，巨额金融衍生产品的交易，使政府的货币政策大打折扣而难见成效。亚当。斯密的理论是理想市场经济的理论，弗里德曼的理论也无法说明今天信息时代的实际市场经济。"一只看不见的手"不足以调节实际的市场经济。在实际市场经济中，既然存在若干个"聪明过人"的、有巨大行为能力的"脑袋"，那么，也就需要比这些"聪明脑袋"还要聪明的政府去监管他们的投机行为。美国政府对金融系统监管不力，是造成这次金融风暴的重要原因之一。"全球化"造成了"金融风暴"规模的扩大本世纪第一天，我在香港发表的一篇文章《"全球化"中的商品、技术、资本、人的流动》中说："近二十多年来，人类在经济和技术领域里最大的变化表现在三个方面：一是跨国公司的迅猛发展，二百多家最大跨国公司的总收入相当于全世界总产值的三分之一，几万家跨国公司控制了70％的世界贸易；二是以互联网为代表的信息技术革命，使资本在全球范围内的迅速流动成为可能；三是愈来愈多的国家放松或取消外汇管制，对外国金融机构开放国内市场，使资本在全球范围内的流动有了制度上的保障。"（《前哨》2001年1月1日）在同一天发表的《新纪元的"时间观"》一文中说："在新世纪开始的第一年，如果没有什么"突变"，中国将踏入WTO门槛，跨国公司将在中国长驱直入，外国银行、证券公司、保险公司，将在中国设立越来越多的分支机构。不出几年，中国社会上的私人存款将会有百分之七十以上流入外资银行，私人外币存款就更不用说了，百分之九十将转向外资银行。以光速流动的资本终于突破中国的国界，把中国卷入全球性金融风云变幻之中。资本只有一个本性，总是向着报酬率高的地方流动，当资本如潮水地流向中国时，中国将呈现一片繁荣景象。当中国腐败日愈加深、银行呆帐日益扩展，经济泡沫日益显露时，外资就会如同潮水般地撤离。"（《争鸣》2001年1月1日）可以说，这次金融风暴遍及欧美中日，与"全球资本"的"光速流动"密切相关。
建立"三类金融信息和安全中心"
近二十年来一次又一次金融风暴，使我们必须重新思考弗里德曼的经济理论。我的看法是，弗里德曼的"货币主义"只是部分地反映了真理，这一"理论"是二十世纪理想市场经济的理论，它与实际的市场经济相去甚远。为了说明二十一世纪的实际市场经济，需要在凯恩斯和弗里德曼理论的基础上，建立新的市场经济模型，建立"可调节的、透明资本市场的经济理论".在二十一世纪全球互联网愈来愈发展的今天，为防御金融风暴，需要通过"立法"，需要有比人类个体"更聪明"的"脑袋"来从事"监管".为此，需要建立三类金融中心。
第一，中国、印度、美国、日本、巴西等国以及欧盟，各自可以建立自己的"全球金融信息中心"，每时每刻分析、研究全球金融状况。
第二，建立"国家金融安全中心"或"国家金融安全委员会"，保障各自国家内的"金融安全".
第三，在全球范围内，建立"全球金融安全中心".人类史上的第三种"财富掠夺"是金融界少数"聪明人"对几十亿"量入为出"的普通人劳动成果的掠夺。当每一个国家、当全球建立了上述三大中心、把金融系统中的"聪明人"和"互联网"结合在一起时，就可以击破金融界一个又一个"聪明人"的"金融骗局".自由的市场经济要和"金融安全"相结合，一些经济大国有必要制订《金融衍生工具法》，把"资本市场"的"透明化"、防止"金融欺骗"、消除"金融黑洞"考虑进去，制止和防止全球性的、大规模的"金融掠夺".
（写于2008-12-30，2009-1-1修改，纽约，2009-1-7在网上发表时又增加了一些内容）
《金融风暴成因论》中的几个数字：2008年美国股市市值蒸发7万3000亿美元。2008年中国A股蒸发了22万亿元人民币，平均A股股票族每人损失38万元。2008年全球股市共锐减30万亿美元。2007年全世界所有国家GDP（国内生产总值）总和54万3000亿美元（国际货币基金组织统计）。美国"次贷危机"涉及360万户购房者，如果每栋房屋以20万美元计算，总贷款就达7200亿美元。华尔街资本管理人马多夫一人制造的骗局，金额高达500亿美元。1986年，全世界"金融衍生产品"的名义价值为0，2008年超过300万亿，相当于全世界所有国家GDP（国内生产总值）总和的5倍。2006年华尔街集中了35万个金融从业人员，每人平均所得到的"奖金"是30万美元，一些高层主管可以拿到几百万美元。2007年，华尔街五大投资行的全年薪水支出达700亿美元。2007年，美林公司董事长奥尼尔离职时得到了6600万美元的报酬.
(本文系司各特命学咨询国际信息中心提供的《中西经济预测学比较研究参考资料》之七, 作者严家祺, 转载自"新世纪新闻网", 2009年1月1日)
上右图: 各种不同红色所标示的世界各国和地区都程度不同地遭受了去年这场金融风暴的影响.
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